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专题：航母级券商来了！国泰君安通知将以换股时势接纳统一海通证券爱色岛
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国君+海通，头部券商整合带来并购空间
若国君与海通统一，以2023年报数据为口径：
1）财富边界：统一后的总财富/净财富分离达到16800/3302亿元，均位列行业第1；国君2023年总财富/净财富分离为9254/1670亿元，位列行业第2/第3。 短篇情欲小说
2）盈利情况：统一后的营业总收入/归母净利润达到591/104亿元爱色岛，行业第2/第3位；国君2023年营收/净利分离为361/94亿元，分离位列行业第3/第3。
3）营收拆分：统一后经纪/投行/资管/重成本业务净收入106/72/60/165亿元，排行行业第1/1/3/2；国君2023年排行分离为行业第2/4/4/3位。
收购价钱：左证并购规章，两边换股统一价钱不得低于基于两边并购基准日前30/60/120个来去日的平均价钱之一的80%，过往案例一般取三者最高价。对应国君股价为14.2元，海通为8.7元，均低于现时股价。且推敲到统一两边均低于1倍PB（国君A股为0.88倍PB，H股位0.44倍PB；海通A股为0.7倍PB，H股为0.27倍PB），且海通证券估值权贵偏低，本体收购价钱可能会更多参考现时A股股价基础上相宜改革。
于海通而言，潜在业务担忧化解，收购价钱合适情况下属于利好。海通偶而率是被并购方，海通证券受到国外业务及投行业务事件影响，底层财富质料总体不算至极健康，这也导致海通证券估值在行业内偏低。若此时胜仗兑现统一，有助于化解国际业务关系风险。
于国君而言，亦是利好。自然国君是统一方，需要推敲收购价钱，商誉 财富风险等多层面身分，不如海通的财富端风险化解带来的利好径直。但统一后的券贸易务边界更大，对融资成本，业务作念大作念强王人有一些利好。
例如来看：1）投行业务作念大作念强。海通证券投行业务底蕴深厚，收入占比拟高，业务手艺一直较强，但连年来受到解决/舆情及高管影响，业务存在一些压制。若海通国君胜仗统一，依托两边投行品牌效应，投行业务空间有望进一步掀开，兑现投行业务作念大作念强。
2）自营业务阅兵股东。自营业务非目的性发展受到净成本肃除，导致行业非目的性业务存在自然上限。海通证券由于未得到一级来去商禀赋，繁衍品业务发展空间不大。若两边业求兑现统一，净成本扩大有助于新主体更好的以自己业务体量得到繁衍品业务发展空间。
于其他券商而言，念念象空间掀开。过往头部券商统一股东难度大，其中一个原因是行业莫得首例兑现上市头部券商强强统一的前例，莫得可参考的模板，此时业务风险/职工层面/中小股东等问题王人难以把控。
若国君海通能够胜仗兑现统一，行业并购的念念象空间有望进一步掀开，中金+星河，建投+中信等头部优质券商统一的念念象空间有望进一步掀开。
于成本市集而言，头部券商强强荟萃亦是国内成本市集进一步提质增效的必由之路。
……
其他券商统一亦偶而在路上……
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包袱剪辑：何俊熹 爱色岛
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